铜的库存数走势对铜价有着很大的影响,我们都知道目前,国内经济存在下行压力,下游需求不足,我们在调研时就可以看到,并且这些消息已经在铜价上有所体现,在此次调研中我们总结了一些供需基本面因素。
宏观经济
美国财政赤字高悬,美国经济复苏乏力,叠加中美贸易摩擦不断升级,包括美国在内的世界主要经济体经济增速出现下滑,新兴市场国家经济数据恶化,而以美元计价的铜作为商品的价格就要承压下行。
中国
2019年铜出口量累计同比增速为10%,较之2016年的最低增速11%明显放缓,2016年当时的出口量也仅为0,可见中国以外的铜出口增速都明显弱于全球其他国家。
中美贸易摩擦升级,贸易摩擦对铜市形成一定的冲击,但对铜价影响较为有限。
海外矿山输出较少,供给侧改革对铜市形成一定支撑
1.智利铜矿供应相对宽松,智利铜矿出口相对较少,截至4月6日当周,智利铜矿砂及其精矿产量较去年同期下降23%,并且受到智利冶炼厂生产效率和税收等政策影响,智利2018年的铜产量为102.4万吨。
2.智利铜矿产量相对较为稳定,2018年智利铜矿累计产量为128万吨,在当时智利国内铜产量不到90万吨,在2018年智利国内铜精矿产量大约为88万吨,在2018年智利国内铜产量还维持在200万吨的水平上,2018年还在增加,预计2018年智利铜精矿产量在90万吨左右。
3.在铜矿产出增长的同时,中国铜冶炼厂的发展也有所推进,2018年该国铜冶炼厂的产量已经增至148万吨,同比增加3.6万吨,增长3.4%。
综合以上几方面,铜市场的供应相对稳定,而需求方面则相对疲软,因为中国的需求主要还是以消费为主,但是我国为了刺激经济,以及制造业的发展,都采取了一定的货币政策,虽然国内的需求减弱,但是随着中国的金融市场的开放,会增加铜的需求,所以会受到铜需求的影响,而铜矿的开发商,可能会选择生产出矿来维持运营,这将会对铜市形成一定的影响。
从具体铜矿加工费而言,国内铜冶炼厂的原料成本普遍都比较高,2017年国内铜矿平均加工费在10万—12万美元/吨之间,处于近几年的低位,成本支撑较弱。
从市场来说,2018年国内市场整体的价格明显强于国外市场,主要是受国内价格影响,尤其是进口铜市场,当国际市场价差超过一定程度时,就会吸引一些国内矿山进入,对国内冶炼厂生产带来利好,但目前来看国外铜价已经反映了国内市场的基本面情况,同时,海外市场目前还处于一个复苏阶段,国外矿山复产也会对国内供应有所影响。
从当前全球的铜矿生产情况来看,2019年全球铜矿的供应还是相对稳定的,在智利国内铜矿产能增长相对比较稳定的情况下,供应在总体还是会比较宽松的。
中国冶炼厂的冶炼厂加工费仍然比较高,按照11月中旬国内冶炼厂报价计算,国内冶炼厂的加工费已经达到11万美元/吨,同比上升50美元/吨,在国外冶炼厂利润率明显提升的情况下,冶炼厂检修意愿不强,市场整体供应量比较充裕,因此,即使海外冶炼厂开始减产,但是我国的供应还是比较充裕的。
全球铜矿主产国智利的铜矿供应,2016年前11个月在没有明显增加的情况下,新增铜矿产量高达17%,目前智利和秘鲁两大铜矿的生产仍然在稳步增长,智利铜矿在2018年第一季度的产量更是达到了18%的产量增长,同时,全球最大的铜矿Escondida也于5月中旬的飓风高峰期于10月底结束,在四季度的产量将增加到18%。