大宗商品期货市场之所以火热,它主要受宏观经济等多重因素影响,从宏观经济角度来看,一是全球经济增速放缓,主要经济体货币增速放缓,加之美国联邦储备委员会7月会议纪要,由此引发全球性货币收紧,全球风险偏好持续上升,大宗商品受到严重打击。二是国内大宗商品产能过剩,去产能和去库存产能政策导致供给端出现新变化,工业品产能大幅增加,资源类的资源性供给不足。三是由于各国央行将积极扩大宽松规模,大宗商品期货市场跟风,部分资金从商品期货市场撤出。四是受流动性宽松的预期,大宗商品价格普遍上涨,这也是造成大宗商品期货市场上涨的原因。五是受英国脱欧、美联储紧缩等因素影响,美元、股市走弱、大宗商品价格大幅上涨,这些都会给大宗商品期货市场带来一定利好。
自2013年4月以来,黄金价格从1,800美元/盎司一路飙升至2011年10月的744美元/盎司,这是6年来首次。而同期白银价格也从年初的2300美元/盎司,涨至2000美元/盎司附近,这也说明了黄金的牛市效应已经显现。不过,在美国经济衰退和美联储加息预期升温之际,市场仍然对此有所警惕。
美联储进入6月议息会议后,市场对于美联储缩减资产购买计划的预期加大,并对利率和资产购买步伐感到担忧。但是黄金价格已经从1,800美元/盎司的历史高位回落,不少投资者仍然担心美联储缩减购债规模,而在美联储首次加息后,部分投资者就认为美联储或会在9月加息。我们认为这会加重美国经济衰退和美联储货币政策收紧的风险,进而带来利率和资产购买步伐的放缓。
对于美联储加息时点,我们认为目前的美联储缩减购债规模已经开始逐步缩减,届时市场将会对美联储进一步加息的预期较为充分,并且美联储进入加息周期的时候,美国经济、就业、通胀水平将稳步上升。此外,美国债务水平也在不断下降,一旦加息后美债收益率将会继续下降,这也对贵金属的上涨起到推波助澜的作用。从我们的观察来看,一旦美联储最终宣布缩表,对贵金属将形成利空影响,市场黄金将迎来一轮上涨行情。
国内方面,国内贵金属期货在黄金的上涨带动下,价格出现较大的回落,我们认为,在国内经济进入衰退期后,由于消费者减少购买力,贵金属的上涨动力会减弱,贵金属价格将会出现回落。
国际现货黄金价格在美联储加息预期强烈和美国经济衰退预期渐浓的背景下,还将走出新的一轮上行行情,但是在美元指数走软背景下,贵金属很难独善其身。
美元指数在97左右徘徊,美联储加息预期强烈和美国经济衰退预期逐渐升温,将继续提振贵金属上涨。目前美国经济表现良好,通胀水平较低,所以加息预期强烈,这将促使贵金属价格上涨。
另外,近期美国经济数据均超预期表现良好,叠加特朗普面临退休年龄问题,对未来美国经济增长保持乐观,这将进一步推动美元指数走低,贵金属价格上涨动力将增强。
美联储鹰派声音频现
美元指数进入加息周期,美元指数大幅下挫,贵金属价格整体走高。美联储议息会议后美元指数低位震荡,贵金属价格整体上涨,其中金银价格仍处上涨趋势。从宏观数据来看,美国8月就业报告意外不及预期,7月失业率跌至4%以下,就业市场的强劲复苏使得通胀预期进一步上升。