2021年3月铜均价
锌价格走势及关注重点
本轮锌价反弹行情能持续多久?
本轮锌价反弹的持续性及持续性有待验证。首先,由于美元指数持续走弱,避险情绪升温,包括在美联储、欧洲央行等央行都在行动,美元指数处于低位运行,这也为锌价反弹行情的持续性提供了条件。其次,由于部分地区冶炼厂已陆续检修,并且部分企业可能因产能瓶颈复产,因此锌矿供应将得到较大的影响。最后,在锌矿供应过剩以及国内锌矿原料紧缺的背景下,锌矿供应预期将加速缩减,这将进一步降低锌价反弹的空间。
从4月中旬以来,虽然外盘锌矿供应在逐渐恢复,但从消息面上来看,仍存在一部分锌矿供应尚未恢复,另一部分则可能是罢工、冶炼厂的检修,以及锌锭出口受阻等。进入7月,国外供应将逐步恢复,而中国方面,国内供应方面,受电力负荷上升和钢铁等下游行业产能陆续投产的影响,海外锌矿产量难以增加。预计8月锌价可能出现明显的反弹行情。
宏观经济和货币政策齐发,海外经济改善
货币政策方面,货币政策宽松对于大宗商品的支撑作用逐渐显现。央行方面,首先,8月16日,央行再次实施MLF操作及1500亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作利率不变,使得公开市场操作和本月到期MLF到期量分别为400亿元和1000亿元,且周五为8月9日。这表明市场流动性偏紧的局面得到缓解。
货币政策方面,美联储6月货币政策会议在FOMC宣布加息后,央行公布了7月货币政策会议纪要,会议内容透露出市场对于通胀担忧的加重,尤其是关于7月加息的信号。从货币政策执行的方向来看,当前政策处于偏宽松的状态,市场认为未来货币政策将较为宽松,但是从会议纪要发布的内容来看,美联储人员依然对经济疲弱的看法存在分歧,这意味着货币政策可能会继续保持宽松。从公开市场操作和本月中下旬以来,公开市场操作的规模已经明显回升,今年6月上旬以来,央行操作结束了连续两次小幅度逆回购操作,累计操作量达到3.41亿元,可见市场流动性的宽松。随着7月美联储加息,前期快速释放的流动性得到了相对充分的释放,后期在逆回购和MLF到期的情况下,或有较为充分的缩量资金被分流,央行也可能进一步加大公开市场操作的操作力度,进而引导市场利率中枢下行。
本月,新近公布的8月PMI数据也较为疲弱,出口数据不佳,国际金融市场动荡。本月市场比较关注的PMI指数从上月的51.9跌至51.5,虽然数据不佳,但是仍处于荣枯线之上,表明我国经济下行压力较大。为应对疫情影响,近期央行在公开市场进行了1万亿元的逆回购操作,对冲了7000亿元的逆回购到期量。由于7月PMI指数回落的幅度比较大,不排除货币政策进一步宽松的可能。在7月和8月我国经济数据可能会出现分化的情况。但是8月之后,我国经济数据可能企稳。
目前,央行在公开市场进行了600亿元的逆回购操作,同时在7月和9月进行了3200亿元的双降。我们认为,在当前经济面临下行压力的情况下,央行在公开市场的操作继续保持流动性的合理充裕,这可能会在一定程度上支撑市场利率水平。