国债期货的基点价值法是:价格反映投资者预期。基于这一法则,我国国债期货市场具有以下特点:
(一)品种的数量限制。国债期货从品种的数量上可以分为二种:一般月份中的9个、6个、12个、3个、6个、7个。国债期货与国债期货不一样的是,国债期货的交割数量上限为50万手,而非期货月份的交割数量上限为50万手,而非期货月份的交割数量上限为100万手。
(二)流动性法。国债期货自2008年起,可以随时交易,流动性法要求对交易人数的要求一般不高于10万手,交易人数上限、交易次数上限和交割量上限也不相同。在国外成熟市场中,期货价格的走势也反映了国债期货的总体价格。例如在纽约商品交易所(COMEX),在其交易所的12个月中,只有9个月的交易人数高于10万手,但从近几个月的交易人数上限来看,还要低于10万手。交易数量上限高于10万手,但在短期市场上还不能超过10万手。流动性法要求交易者在4月至7月期间内,每天都进行结算,确保结算的对象是国债。
(三)价格波动性法。从期货品种的数量上,可以分为两大类:一般月份中的9个、12个、7个。其中,国债期货的期货品种数量上限为50万手,而非期货月份的交割数量上限为100万手,是我国市场中上最为常见的品种。比如说,在2010年至2011年的牛市中,1个月里,除了国债的交易量和日均交易量都有明显提高外,其余月份的交易量均有不同程度的提高。
(四)流动性法。国债期货的流动性是指国债期货的到期交割月份中,各交易所和结算公司的履约保证金不足、投资者缺乏及时性,从而导致国债期货市场流动性枯竭的一个重要因素。一般来说,在市场趋紧的时候,债券期货市场流动性能得到恢复。
三、国债期货价格波动的风险和机遇
与股票指数期货相比,国债期货的风险主要来自于其现货价格波动的风险。一般来说,国债期货价格的变动趋势会影响现货价格变动,在一定程度上影响着期货市场价格的水平。