对冲:当前市场对于原油现货的预期差较为一致,因此,贴水的回归将是此前市场投资者比较关心的一系列因素。然而,我们发现从宏观的角度来看,基本面并不太适合做多原油,当前美联储政策的不明朗主要集中在鲍威尔的发言中,这可能会引发市场对于美国经济衰退的担忧,进而导致原油价格大幅回落。在此情况下,市场可能重新考虑供需格局的维度,目前的供需格局,可能会导致油价在供给端受到影响。
需求端:此前,由于宏观经济的相对稳健,预期全球石油需求增速可能在今年上半年达到顶峰,美国政府也积极推动柴油消费的增长。但是,由于全球经济增长乏力,而且美国原油产量的增长速度也低于预期,这导致需求的增速可能低于预期。同时,由于基本面不支持油价的大幅上涨,美国政府在一定程度上会放缓对油价的打压力度,因此,未来油价回落的概率较大。
美国作为全球石油供应大国,美国是全球石油消费大国,同时美国的原油产量的增长趋势也很强,因此,当前的油价可能会成为短期扰动油价的一个因素。
供应端:产量方面,国际能源署预计,今年全球原油供应增长将达到近20年来最高水平,为了推动原油产量的增长,产油国们可能不得不加大减产力度。同时,美国原油产量的增长也很强,2017年,美国原油产量达到创记录的888万桶/天,超过沙特阿拉伯和俄罗斯,成为全球最大的产油国。与此同时,美国原油产量的增长也与世界原油需求的增速相匹配。美国能源信息局的数据显示,美国2017年12月原油日产量达到1083万桶,为数十年来的最高水平。同时,美国2017年12月原油日均产量达到1220万桶,为2000年以来的最高水平。
全球经济:2017年,受全球经济疲软的影响,全球能源需求增速明显放缓,同时,在全球经济增长的预期下,对原油的需求也在增长,从而对原油的价格产生扰动。
需求端:油价的疲软,需求的增长受到了严重的抑制,同时,宏观经济的相对稳健,将会继续影响原油的价格。而这种扰动,并没有对油价产生实质性的影响。
2018年,全球经济表现非常强劲,但与其他经济体相比,美国的经济增长相对疲软,因此,能源的供应可能会成为长期扰动的因素,因此,未来油价的涨跌或许并不是完全由供求关系所决定的。
供给方面:俄罗斯作为OPEC成员国和非OPEC产油国,俄罗斯的原油生产增长非常迅速,产量甚至达到了2017年以来的最高水平。美国方面,在2017年11月1日的时候,美国的原油产量达到了历史最高的1041万桶/天,这一数值创下了历史记录,因此,随着俄罗斯的原油产量的不断上涨,美国的产量也随之开始不断的增加。但是,随着2018年12月1日的最后时刻,美国的原油产量已经达到了1040万桶/天,这意味着2018年4月的产量还有进一步的增长空间。
从EIA的数据来看,美国的原油产量正在逐步的增加,而2017年4月,美国的原油产量达到了1100万桶/天,创下了历史记录。在过去的几年里,随着美国页岩油革命的发展,美国的原油产量一直都在增长,在2017年11月的时候,美国的原油产量达到了1190万桶/天,这是因为页岩油产量的不断扩大。因此,美国对于原油的供给也在不断的增加,使得美国成为了全球的原油供给大国。