期货:期权对冲组合对冲成本高,风险可控
期货日报记者从多方了解到,近期pta价格出现了大幅上涨,虽然很多PTA加工企业均在点价,但实际能够购买的现货量仍有限,pta期货上市以来,价格波动幅度相对较大,与成本相关性较高。在期权方面,受去年四季度行情较好影响,期权市场价格呈现出单边上涨的行情,但随着时间推移,预计年末行情将趋于理性。企业和下游聚酯企业的采购策略也越来越一致,pta期货上市,使得国内聚酯企业对冲成本的需求增加。
为了解pta期货上市情况,目前多数聚酯企业对期货基本面较为熟悉,以原油为代表的PTA期货上市以来,不少企业利用期货市场进行对冲。银河期货相关人士表示,原油期货的上市使得众多企业都参与进来,后期将有更多的聚酯工厂和投资者参与进来,这会为相关企业带来风险管理的需求,同时也会吸引更多的投资者来参与进来。但是从市场价格运行趋势来看,整体价格较低,因此企业对风险管理的需求相对不高。
银河期货相关人士则表示,国内5月以来pta期价连续上涨,随着pta期价上涨,部分PTA加工企业对期货合约持仓的调整,pta期现价格趋于平稳,pta期现价格曲线趋于平缓。不过在目前的市场环境下,部分PTA加工企业的采购策略仍然以买入看涨期权为主,相对看涨期权的策略也是以买入看跌期权为主。
在上述相关人士看来,通过买入看涨期权,企业在进行风险管理时更容易接受期权价格的高估或低估,买入看涨期权进行保值也不失为一种不错的策略。在pta期现价格收敛时,企业可以通过期货买入看涨期权进行对冲,以对冲风险。
期货日报记者在此次调研中了解到,目前部分聚酯企业对期货已有一定的认知,因此通过买入看涨期权的套保对冲风险的需求相对较高。华泰长城期货相关人士对此表示,一方面,作为聚酯原料的加工企业的聚酯企业利润较大,即使期货合约的价格相对于现货价格存在一定的高估,但现货市场存在一定的不适配,因此企业可以通过卖出看跌期权锁定原料成本的价格转移风险。另一方面,当看涨期权的价格上升,企业可以通过买入看跌期权的操作来规避风险。当看跌期权的价格下跌,企业可以通过买入看跌期权的操作锁定原料成本的上升风险,在卖出看跌期权时也能实现对冲风险的目的。
另外,对于聚酯企业而言,通过买入看涨期权的操作可以实现对冲风险的效果,但目前企业对于期货工具并不熟悉,对期权工具的使用也存在一定的误区,目前企业普遍存在看跌看涨期权的错误观念。
范德利说,期权工具除了工具外,还存在风险对冲工具,企业可以在生产、库存及行情研判等各个方面尝试使用。部分企业尝试使用期权进行风险对冲,但由于自身的采购成本较高,无法在期货市场上盈利,由此产生了较大的压力。
“企业在运用期权工具时应该注意以下几点:一是,选择不同的期权组合,或者可以在不同的行情研判及对冲风险。二是,对于期货及衍生品工具的运用,应该多进行选择,对期权组合要求的性能要求高,通常选择适合中型企业的期权组合,使用期权的时间周期不短,市场流动性较好。三是,在操作上应将多个期权组合在同一个交易所进行组合,保证每个交易所能对同一个交易所进行期权组合进行价格风险管理。